邢成：信托公司與外資合作的路徑選擇
來源：www.beiwo888.cn 時間：2005-04-11
自2004年下半年至2005年初,外資參股內(nèi)地信托公司的案例和消息接踵傳出,其中有的已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。首先是2004年9月匯豐銀行牽手山西信托；后有2004年11月香港名力集團(tuán)收購上海愛建信托46.6%股份,又有2005年2月香港新鴻基金融集團(tuán)入主金信信托,收購金信信托14033萬股股份,占總股本的13.785%,從而成為金信信托第一大股東。與此同時,包括衡平信托、華寶信托、瑞豐信托、泛亞信托、昆明國投、四川省信托投資公司等一批已經(jīng)完成重新登記或批準(zhǔn)保留但尚未完成重新登記的信托公司先后啟動與外資密切接觸,商談合作事宜的舉措。從而使信托公司能否通過引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者,使我國信托業(yè)逐步擺脫弱勢局面、獲得突破性進(jìn)展,成為當(dāng)前業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。
對外開放已成定局
首先,從政策背景可見一斑:
1、中國入世和金融開放的承諾
按照我國的入世承諾,2006年中國金融業(yè)將全面開放。盡管信托業(yè)對國際社會沒有具體做出開放的承諾,但信托業(yè)作為我國金融體系的重要組成部分,對外開放已成定局。通過引入外資,可以引進(jìn)國外規(guī)范的信托業(yè)務(wù)經(jīng)營理念、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和人才。
根據(jù)中國入世承諾表,涉及資產(chǎn)管理行業(yè)有:入世后可設(shè)立外資股權(quán)不超過33%的合資企業(yè),從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)；入世后三年內(nèi)外資股權(quán)上限可提高至49%。如果愛建信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓香港名力集團(tuán)獲準(zhǔn),信托業(yè)的對外開放很可能會比照資產(chǎn)管理公司的做法。
2、"一法兩規(guī)"框架下的信托制度體系日趨完善
中國信托業(yè)"一法兩規(guī)" 的制度框架已經(jīng)正式頒布實(shí)施并平穩(wěn)運(yùn)行近三年,雖還存在一些需要進(jìn)一步完善的問題,但主流趨勢不斷向好。特別是自2004年以來,監(jiān)管部門及其他相關(guān)部門重點(diǎn)加強(qiáng)法律、法規(guī)和制度體系的建設(shè),配套的規(guī)章制度逐步得以確立和完善,特別是信托公司信息披露管理辦法、信托業(yè)務(wù)會計核算辦法以及相關(guān)制度的出臺,使得信托公司的透明度更加清晰,治理結(jié)構(gòu)更加合理,與國際接軌標(biāo)準(zhǔn)的差距進(jìn)一步縮小。
3、監(jiān)管層高調(diào)鼓勵對外開放,引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者
近期,中國銀監(jiān)會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次明確表示,鼓勵外資機(jī)構(gòu)通過參股中國信托公司的方式進(jìn)入中國市場。
中國銀監(jiān)會主席劉明康提出,今年銀監(jiān)會將采取強(qiáng)有力的措施解決信托公司的歷史包袱,根治信托公司違規(guī)、違法經(jīng)營的痼疾,并鼓勵信托公司引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者。信托投資公司要按照市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律和信托業(yè)務(wù)的運(yùn)行規(guī)律運(yùn)作,一切不符合市場規(guī)律和國際良好慣例的做法都要改過來,信托公司要積極與境外戰(zhàn)略投資者合作,更好地解決信托產(chǎn)品的開發(fā)和風(fēng)險防范問題,切實(shí)提高經(jīng)營管理能力。
中國銀監(jiān)會非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任高傳捷表示,銀監(jiān)會鼓勵外資機(jī)構(gòu)通過參股國內(nèi)現(xiàn)有信托公司的方式進(jìn)入我國市場。在考慮信托行業(yè)的風(fēng)險防范問題時,有必要設(shè)立信托投資者保護(hù)基金；銀行、證券、保險的監(jiān)管部門應(yīng)共同研究現(xiàn)有的理財市場,統(tǒng)一監(jiān)管政策。信托業(yè)對外開放非常必要,通過引入外資,可以引進(jìn)國外規(guī)范的信托業(yè)務(wù)經(jīng)營理念、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和人才。對于2004年年底香港名力集團(tuán)收購愛建信托46.6%股權(quán)一事,在其履行正常審批程序后"樂觀其成"。
市場需求是導(dǎo)因
信托公司與外資合作的導(dǎo)因也頗為明顯。
信托機(jī)構(gòu)擴(kuò)張發(fā)展的沖動。我國信托業(yè)經(jīng)過兩年多的探索和實(shí)踐要想進(jìn)一步創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)跨越和突破,僅靠信托公司自身力量尚存在一定難度。在這種背景下引入境外戰(zhàn)略投資者就成為一個很好的途徑和手段,一旦與境外實(shí)力較強(qiáng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)合作成功,形成合力,信托公司必將拓展出更大的發(fā)展空間,實(shí)現(xiàn)整個行業(yè)長期穩(wěn)步發(fā)展歷史性的一次飛躍。
對信托機(jī)構(gòu)自身而言,為達(dá)到超常發(fā)展的經(jīng)營目標(biāo),引進(jìn)外資不僅可以使之改善、充足資本金、提高防范風(fēng)險能力、降低不良資產(chǎn)比率、增強(qiáng)市場輻射能力、全面提升自身的綜合競爭力等；而且由于外資機(jī)構(gòu)大多是混業(yè)經(jīng)營,業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、證券、保險、投資及資產(chǎn)管理信托等多個方面,在資本、人才、管理、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展等各方面具有先發(fā)優(yōu)勢。外資機(jī)構(gòu)上述優(yōu)勢與我國現(xiàn)有信托公司的本土化相結(jié)合,必然會為我國信托公司持續(xù)健康的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。
外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場的通道。金融市場國際化和金融經(jīng)營混業(yè)化已經(jīng)成為國際主導(dǎo)趨勢,盡管我國目前仍采用分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的模式,但信托公司的業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)手段具有明顯的混業(yè)特色,是今后混業(yè)經(jīng)營的最佳載體之一。在目前我國諸多金融機(jī)構(gòu)中,是最易于和國際金融機(jī)構(gòu)接軌的展業(yè)平臺。
正是基于這一判斷,境外戰(zhàn)略投資人敏銳地觀察到了這一市場機(jī)遇和對接管道,外資機(jī)構(gòu)通過參股控股內(nèi)地現(xiàn)有信托公司方式,實(shí)現(xiàn)其進(jìn)入中國金融市場的快捷和簡便,獲得自身業(yè)務(wù)擴(kuò)張和全球經(jīng)營的良好機(jī)會,在實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略的同時,也為內(nèi)地信托業(yè)通過外資股東的全球或者區(qū)域業(yè)務(wù)整合融入其國際業(yè)務(wù)創(chuàng)造了重要條件。
監(jiān)管部門規(guī)范穩(wěn)定的需求。2005年是我國信托業(yè)發(fā)展關(guān)鍵的一年,集合資金信托兌付壓力空前巨大。因此,2005年不僅是"發(fā)展創(chuàng)新年",更是"監(jiān)管規(guī)范年"。在廣大信托公司加強(qiáng)自律管理的同時,監(jiān)管部門的監(jiān)管理念和監(jiān)管思路也在不斷深化和完善,對信托公司的監(jiān)管,不僅要"治標(biāo)",更要"治本",要"疏堵"結(jié)合。基于這一監(jiān)管環(huán)境和監(jiān)管指導(dǎo)思想,鼓勵和推動國內(nèi)信托機(jī)構(gòu)主動尋求境外戰(zhàn)略投資人,全面提升信托機(jī)構(gòu)的管理水平,從根本上改變我國信托公司傳統(tǒng)、不合理的公司治理結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)換僵化、落后的經(jīng)營理念和管理機(jī)制,增強(qiáng)自身的風(fēng)險控制能力和綜合競爭能力,必然成為監(jiān)管部門首選的思路。
探索適合的路徑
根據(jù)我國現(xiàn)有規(guī)定,外資持股比例為:銀行20%、券商和基金33%。在我國加WTO談判時,國內(nèi)信托公司第五次清理整頓正在進(jìn)行中,尚未完成。因此,在相關(guān)談判內(nèi)容和協(xié)議條款中,重點(diǎn)都集中在商業(yè)銀行、保險、證券、基金公司等金融機(jī)構(gòu)上面,根本沒有涉及信托公司。但這也為當(dāng)前外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國的信托公司,提供了一個更具政策彈性的外部環(huán)境。如果按照中國入世談判中涉及資產(chǎn)管理行業(yè)的的規(guī)定則為:入世后可設(shè)立外資股權(quán)不超過33%的合資企業(yè),從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)；入世后三年內(nèi)外資股權(quán)上限可提高至49%。所以香港名力集團(tuán)在受讓愛建信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓時,公司公告的受讓比例高達(dá)46.6%,雖目前尚在申請批準(zhǔn)過程之中,但一旦獲準(zhǔn),其對整個信托業(yè)的對外開放將起到巨大的示范效應(yīng)和推動作用。
其次,信托公司本身應(yīng)該積極、規(guī)范地拓展信托業(yè)務(wù)。雖然外資機(jī)構(gòu)對進(jìn)入中國信托業(yè)興趣日漸濃厚,但是,外資對信托業(yè)概念還相當(dāng)模糊,甚至存在很大偏差和誤區(qū),同時對現(xiàn)有的國內(nèi)信托機(jī)構(gòu)還存在風(fēng)險擔(dān)憂。某歐洲資產(chǎn)管理公司上海代表處首席代表尖銳指出:"信托業(yè)目前在中國金融業(yè)的地位不是很穩(wěn)定,雖然它的業(yè)務(wù)范圍最廣且最為靈活,但是業(yè)務(wù)鏈的拉長也會加大風(fēng)險控制的成本。" 因此,我國信托機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管部門還必須高度重視宣傳和引導(dǎo)人們對信托業(yè)的重要性的正確認(rèn)識,澄清社會上對信托業(yè)的一些模糊認(rèn)識和偏見,使信托業(yè)的整體形象有一個大的提升。在此基礎(chǔ)上,全面引進(jìn)境外投資者,形成合力,進(jìn)而更加規(guī)范運(yùn)作,更加緊密地與國際接軌, 提升信托公司的管理水平和盈利能力,實(shí)現(xiàn)我國整個信托業(yè)的超常發(fā)展。
第三,在信托機(jī)構(gòu)引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)的過程中,特別是對少數(shù)尚未完成重新登記的信托公司,要切實(shí)避免"饑不擇食","一哄而上"。一方面,避免出現(xiàn)信托機(jī)構(gòu)不顧自身具體情況和實(shí)際需求,片面追求形式,搞形象工程。甚至弄虛作假,搞假外資,進(jìn)行違規(guī)、違法操作；另一方面,監(jiān)管部門應(yīng)避免搞"一刀切",及時制定出臺相關(guān)配套政策,使之更具可操作性。在選擇境外合作伙伴時,也要按照"合格投資者"的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行慎重選擇,避免重蹈前一輪我國民營資本進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)的失誤和教訓(xùn),要全面深入地對境外投資者進(jìn)行選擇和考察, 必須辨別其是長期的戰(zhàn)略投資者還是短期的資本投機(jī)者。要真正選擇那些確實(shí)具有資金實(shí)力以積極投資為目的,確實(shí)能為我國信托公司帶來先進(jìn)的管理理念、高超的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、縝密的風(fēng)險控制體系和持續(xù)的盈利模式的外資機(jī)構(gòu),從而與國內(nèi)信托公司形成優(yōu)勢互補(bǔ),戰(zhàn)略雙贏。（作者 邢成博士 中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長）
(xintuo摘自上海證券報)